联影，今日开盘大涨！

日期:2026-05-21

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2026年5月21日，联影医疗开盘大涨超16%，盘中重返千亿市值，午间收盘涨幅收窄至11.71%，点燃了市场对医疗器械赛道的关注。

截至今日收盘，联影医疗报123.30元，涨幅10.09%，总市值回升至约1016亿元。

开盘大涨——市场在交易什么？

截至午间收盘，联影医疗（688271）报125.11元，涨幅11.71%，盘中最高触及130.76元，涨逾16.7%，总市值回升至1070亿元。本轮大涨的催化，很大程度上源于资本市场对联影竞争力的重新定价。

据高端医械院数据中心相关数据显示，2026年第一季度，CT、MR、DSA、C臂机、电子直线加速器五类重点医学影像设备集采总台数332台，覆盖同期国内市场总销量1227台的27.1%。集采渗透率突破27%已成既定事实。在这一渗透率下，联影交出了一份令市场意外的答卷。

集采下的联影——量价逻辑双双重塑

CT：量额双冠，全价格带制霸

2026年Q1 CT集采中，联影以30.8%的销量占比和27.0%的销额占比双双位居第一。销量与销额占比高度匹配，反映其产品线已实现从基层普及型CT到高端能谱CT的全价格带覆盖。整体来看，2026年一季度CT中标629台，联影登顶销量榜首。

2026年Q1 CT集采品牌具体销量、销额、中位价情况

根据联影2025年财报显示，2025年CT业务收入35.45亿元（+16.31%），连续三年国内市占率第一。国产首款光子计数能谱CT uCT Ultima 成功上市商业化，2026年有望进入放量关键期。高端产品的落地，有望逐步缓解集采对中低端产品带来的价格压力。

MR：3.0T均价首次反超外企

MR领域是本次集采中最大的亮点。联影3.0T MRI均价达到1773.8万元，超过西门子与GE，成为唯一在高端场强实现价格反超的国产品牌。联影以18.84%的销量占比拿下了26.04%的销额占比，“量少额高”的结构，标志着中高端MR领域已建立品牌溢价能力。集采不再唯低价论，技术指标与品牌价值正在成为更关键的评价维度。

2026年Q1 MR集采品牌情况

综合2025年MR业务45.48亿元营收、市占率首登中国第一的强势表现，以及2026年Q1集采中3.0T均价反超外企的标志性突破，联影MR业务在2026年有望延续高增长态势，进一步巩固其在国内高端影像市场的领先地位。

财报拆解——看似放缓，实则扎实

2025年全年的高光表现

2025年，联影实现营业收入138.00亿元（+33.98%），归母净利润18.69亿元（+48.14%），扣非净利润17.70亿元（+75.18%），经营性现金流由负转正至26.79亿元。全年业绩高增长受益于设备更新政策持续落地及海外业务强劲增长。

海外业务是2025年最大亮点之一。境外收入达34.31亿元，同比增长51.39%，海外收入占比提升至24.86%。分区域看，北美区域同比增长56%，欧洲同比增长50%，亚太同比增长40%，新兴市场同比增长80%。产品已进驻哈佛医学院麻省总医院、德国汉诺威医学院等全球顶尖机构。

分业务板块看，各产线全线增长：MR收入45.48亿元（+42.46%）、CT收入35.45亿元（+16.31%）、MI收入19.08亿元（+46.86%）、RT收入5.91亿元（+85.52%）、XR收入7.98亿元（+35.98%）。

截至2025年末累计专利申请量超10,000项，其中高价值发明专利占比82%。

2026年Q1：增速放缓但结构优化

2026年一季度营收29.08亿元（+17.34%），归母净利润3.99亿元（+7.78%），扣非净利润3.72亿元（-1.75%）。

毛利率方面，Q1毛利率47.16%，同比下降2.78个百分点，但环比回升0.16个百分点。随着超高端产品（光子计数CT、5.0T MR等）占比持续提升，毛利率有望向48%以上逐步修复。2026Q1研发费用3.78亿元（占营收比重13.00%）。

从集采看国产替代——深水区与机会区并存

深水区：DSA仍是主战场

外资品牌在DSA高端市场占据绝对份额，联影等国产品牌合计份额仍较低。但从中端价格带切入这一路径，已在CT和MR市场被反复验证。联影 uAngio AVIVA作为首款获得FDA+CE+NMPA三重认证的国产DSA，正在逐步积累临床口碑和装机量，为在“十五五”期间向上突破高端DSA市场奠定基础。

2026年Q1 DSA品牌中标情况

机会区：CT/MR从“价格战”转向“技术战”

联影3.0T MRI均价超过西门子和GE，证明集采不再唯低价论。光子计数CT、双源CT等超高端产品目前不在集采范围或占比极低，为公司保留了高利润的“自留地”。维保服务收入2025年已达17.08亿元（+25.96%），毛利率高达61.9%，远高于设备业务约46.6%的水平，伴随全球累计装机突破39,000台，维保有望成为持续利润增量的重要来源。