销售费用占总收入比例8.39%，虽较2024年增幅96.7%，但仍远低于其他上市内窥镜企业。变动原因说明是公司加大自主品牌产品的市场推广和销售力度。引用一段原文“净利润增幅小于营业收入增幅，主要原因是公司加大了自主品牌产品的研发投入和市场推广活动，公司品牌影响力持续加强，相关费用相比 2024 年增长明显”。

因为看销售费用96.7%的增幅和7.4%的国内收入增幅，视觉冲击太过强烈。这似乎也与开头的诸多国内内镜企业增收不增利的短期状态相似。再引用一句原文“会面临品牌和营销投入回报周期长、短期利润降低的情况” 。看看明年和后年。

管理费用变动原因说明：主要受管理人员薪酬、中介服务费、办公费增加等综合因素影响。管理费细分中增幅前三细分为：修理费（47.8%）、咨询服务费（37.8%）、职工薪酬（31.5%） 。

2025 年研发投入7274.28 万元，比上年度的 5414.64 万元增长了 34.34%，主要原因是公司加大了自主品牌产品的研发投入力度，研发人员薪酬、研发检测等相关费用增加。研发投入占比营业收入 12.07%。对比其他以上市内窥镜企业，海泰新光目前的研发投入在我印象中是相对较低的。

在其内窥镜在研项目中预计投资总规模前三的项目目前是：

（1）妇科内窥镜影像及手术器械方案的研发，3000万，资金投入进度25.82%；

（2）神经网络技术与内窥镜技术的结合及临床应用研究，3000万，资金投入进度45.03%；

（3）膀胱镜、一体式宫腔镜、耳镜、鼻窦镜、电切镜及其配套设备和器械的开发，2404万，资金投入进度91.94%

在医用内窥镜领域，各研发项目进度成果：

（1）美国客户合作的下一代内窥镜系统及配套产品，研发进程顺利，多款产品已进入小批量试制阶段；

（2）妇科、头颈外科影像设备、手术器械及配套方案持续推进，多款产品已启动注册流程，2026年将大幅完善公司在重点科室的产品布局；

（3）3D/4K/荧光三合一内窥镜系统已提交注册申请，预计 2026 年第二季度末完成注册；（4）一次性肾盂镜已完成样机验证，计划 2026 年下半年正式提交 FDA 注册。

第一大客户为史赛克，2025年海泰新光对其销售额达到4.05亿元，占海泰新光年度销售总额的67.85%。史赛克2025年内窥镜业务板块收入38.07亿美元，同期增幅12.3% 。

2025年大客户订单合同约5.61亿元，已履行约2.6亿元，待履行3.01亿元。

2024年大客户订单合同约2.73亿元。

年报中披露包括：

全力推进与美国客户的合作项目，扩大海外业务；

推进国内自主品牌整机的市场推广和营销网络建设；

推进泰国和美国子公司的二期产线建设，优化全球产业布局；

推出一次性内窥镜产品和口腔光学影像产品；

积极应对AI算力对光学产品的需求，扩大算力光器件业务。

针对美国对华关税的风险，公司在几年前就开始了海外布局。在这次对等关税发生之前，公司已经完成了美国工厂和泰国工厂的建立，目前公司绝大部分产品已经实现在美国工厂和泰国工厂生产和发货，公司内部可以通过协调境内和境外工厂的生产分工降低关税的影响。

2026年1季度收入1.74亿元，同期增幅18.77%

归母净利润0.47亿元，同期增幅1.09%