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导语
近日，东软集团发布公告，宣布拟以现金10.83亿院增持东软医疗8.34%股权（东软医疗整体估值129.87亿元）。
公告最后这样写道：“东软医疗2025年推出中国首台光子计数CT、全球首款1024层宽体超高清CT等产品，并于2026年陆续量产发机。”
一笔10.83亿元的股权交易，为什么要在公告正文里点名一台机器？
| 10.83 亿，两个月内的第二笔受让
2026年9月14日，东软集团（600718.SH）公告：公司作为有限合伙人参与投资的辽宁省东铁盛泰私募股权投资基金，拟以现金10.8327亿元，受让大连东软控股持有的东软医疗8.3412%股权。
本次交易定价与专项基金此前竞拍人保集团所持东软医疗股权一致，对应东软医疗整体估值129.87亿元。本次交易构成关联交易，东软集团将通过专项基金提升对东软医疗的持股比例，该事项尚需提交股东会审议。
这只基金专为东软医疗设立，2026年6月30日经董事会审议通过，7月30日完成中基协备案，总规模16.06亿元。8月28日，基金以5.10亿元受让人保集团在上海联交所挂牌出售的3.9271%股权，9月11日完成交割。加上本次10.83亿元，两笔合计15.93亿元，基金已用掉99.2%。
交易完成后，专项基金合计持股升至12.27%；东软集团在基金中认缴占比61.64%，穿透后权益比例约34.4%。公告最后一段写的不是股权，是产品："东软医疗2025年推出中国首台光子计数CT、全球首款1024层宽体超高清CT等产品，并于2026年陆续量产发机。"
东软集团2023—2025年扣非净利润连续为负，2025年归母净利润由盈转亏；东软医疗2025年归母净利润-7839.29万元——两边都在亏。
为什么此时加码？主要有以下三条动因。
第一条，光子计数CT走到了商业化节点。NeuViz P10采用8cm宽体碲锌镉探测器。2025年8月，P10获批上市；此前已在华西医院、中国医科大学附属第一医院、北京天坛医院等机构开展临床验证，另据公司公开信息，华西医院牵头11家顶尖医院开展光子计数CT临床验证项目。2026年2月，P10以3890万元中标兰州大学第二医院CT采购项目，5月18日在沈阳下线发运——这是国产光子计数CT目前唯一可查的真实成交价。
第二条，东软医疗此前四次冲刺上市未果：2020年6月申报科创板、同年11月主动撤回；2021年5月、2021年12月、2022年9月三次递表港交所，均因申请到期失效。2024年7月，通用技术集团战略投资东软医疗成为最大股东，此后推动上市被明确为重点工作，股权结构的清晰化与集中化是基础性步骤。截至本次公告，东软医疗尚未递交新的上市申请。
第三条，东软的赛道位置受到了集采降价的影响，传统CT的基本盘在承压。据众成数科2025年度国内招采数据：按销售数量，联影28.46%、GE医疗18.14%、东软医疗16.48%、西门子12.51%、万东6.31%；按采购金额，GE医疗25.45%居首，联影、西门子次之，东软从数量第三落到金额第四。价格还在往下走：河南安阳集采中，超高端256排CT中标单价从2469万元降至1450万元，降幅41%；2025年5月河南县域医共体集采148台CT，预算3.48亿元最终中标约2.03亿元，16排CT单价最低59.68万元。
据Global Market Insights，全球光子计数CT市场2025年约3.23亿美元，预计2035年增至29亿美元。光子计数CT这条新线的格局是五家：西门子是目前唯一同时拿到FDA、CE、NMPA的厂商，2025年西门子产品的全球市场份额占比约57%；GE Photonova Spectra 2026年3月获FDA 510(k)与日本批准；佳能Ultimion 2026年4月在日本上市；联影uCT Ultima与东软NeuViz P10于2025年8月同期获NMPA批准。
东软医疗的起点可追溯至1994年东北大学实验室研制出中国第一台CT科研样机。1997年，中国第一台具有自主知识产权的国产CT机C2000下线。据东软集团官网口径，中国由此成为继美、日、德之后第四个能生产全身CT的国家——关键突破在于当时被封锁的阵列处理机技术，团队以PC替代方案绕过了封锁。
1998年，东软医疗从东软集团独立，C2000投入市场，次年销售50余台，并迫使进口CT降价20%—30%。
2004年，东软与飞利浦成立合资公司，带来技术学习与产业化经验，合资结束后并入东软医疗。此后16层、128层、256层宽体能谱、512层CT相继推出。2025年成为产品集中发布年份：8月NeuViz P10光子计数CT获批上市，11月NeuViz 1024层CT获NMPA批准。
光子计数CT的时间轴可追溯为：2016年启动预研 → 2018年攻克碲锌镉探测器核心模块 → 2021年完成初代原型机 → 2022年重建首幅光子计数CT图像 → 2024年获取首幅实验室志愿者数据。
磁共振这条线，东软医疗2009年推出国产首款1.5T超导磁共振，但超导磁体、梯度功放等核心部件长期依赖进口，业务一度停滞。2016年在上海成立磁共振研发中心，十年间迭代9台超导磁体才做成第一台自研超导磁体，目前是国内在该领域实现全部核心部件自主研制的两家企业之一；"脑血管病磁共振成像精准诊断"项目获2025年度国家技术发明奖二等奖，东软医疗是获奖单位中唯一的高端医疗装备企业。
当前，东软医疗处在三个维度的交汇处。
产品维度，光子计数CT的量产交付使其进入西门子、GE、佳能、联影所在的全球五强行列，但传统CT按金额口径仍排在GE、联影、西门子之后。资本维度，2024年通用技术集团成为第一大股东后，股权整理被视为IPO铺路。
产业维度，国产整机按数量的国产化率已经过半、按金额只有38.2%，而CT球管约占整机BOM成本20%—30%，2024年国内市场规模超200亿元（华西证券口径），国产替代率不足10%；2025年4月，商务部公告2025年第19号对原产于美国、印度的进口医用CT球管发起反倾销立案调查。
东软医疗在碲锌镉探测器上实现了自研，但球管等部件的自主化仍是全行业课题，公司已明确"十五五"期间聚焦球管、探测器晶体、磁共振关键部件等"卡脖子"领域。
| 结语
此次东软集团通过专项基金以10.83亿元受让东软医疗8.3412%股权，是继2026年8月竞拍人保集团所持股权之后的第二笔，本质上是母公司在高端产品进入量产交付阶段时，对医学影像资产的一次股权集中操作。
光子计数CT的量产发机与股权结构的整理，是2026年东软医疗推进上市进程中同步发生的两条线索。在传统CT金额份额落到第四、核心部件自主化仍在推进的背景下，光子计数CT能否把技术先发变成收入，将是检验此次股权加码成效的关键指标。
END
