医械创新资讯
点击上方蓝字 关注“医疗器械创新网”
导语：强生Q3总营收超预期，达到254亿美元。但器械板块当季营收86.4亿元，同比仅增2.5%，集采政策带来的定价压力写进增速归因。
2026年10月13日，强生发布2026年第三季度财报：总营收254亿美元，同比增长5.9%，略超市场预期；调整后每股收益2.59美元（剔除非经常性损益与无形资产摊销后的口径），较上年同期的2.80美元下降7.5%，但高于分析师一致预期的约2.53美元，公司同步上调全年营收与盈利指引。
核心矛盾落在强生的医疗器械板块（MedTech分部）：当季营收86.4亿美元，同比仅增长2.5%，低于分析师预期的87.4亿美元。
首席财务官Joe Wolk在电话会上坦言：“2.5%的增速，我们肯定是不满意的。”据Reuters报道，Joe Wolk在解释增速放缓时的措辞这样说道：“中国定价压力对国际器械销售形成了‘更明显的’（more pronounced）拖累。”财报当日，强生收跌5.4%。
拆解强生MedTech分部增速放缓的原因，至少有三重压力叠加。
① 地缘因素：预计可修复的市场关系
中东冲突与欧洲市场紧缩直接影响了国际器械销售。MedTech分部在美国以外市场基本零增长——对比之下，强生全公司口径美国区当季增长9.1%，国际区仅增1.5%。
据强生预测，中东并非没有需求，而是周边国家的预算正在从医疗转向国防。中东国家仍重视高端医疗体系，预计这一扰动到2027年会自行修复。
② Abiomed：一项英国研究的余波
Abiomed的心室辅助泵业务作为强生2022年以166亿美元收购的核心资产，现已连续第二个季度下滑，当季Impella产品销售额下降1.5%。
导火索是今年早些时候英国一项纳入300例复杂冠脉介入手术患者的研究：近两年随访显示，标准药物治疗组的预后优于Impella辅助组（43%对36.6%），Impella组全因死亡率更高。
医生在高危手术的患者选择上因此趋于保守。强生将改善预期放在约1300例规模的PROTECT IV研究上，数据预计2027年公布。
③ 电生理：亚太竞争与中国库存
电生理领域的竞争加剧是第三个变量：亚太地区脉冲场消融（PFA，一种利用电场非热损伤进行房颤消融的技术）赛道竞争快速升温，强生面临波士顿科学和美敦力的正面竞争，同时还要消化中国市场的库存调整。
分部数据把三重压力的落点看得更清楚：
表：强生MedTech分部Q3表现（单位：亿美元）
增速垫底的外科业务，正是这次电话会另一个重磅消息的落点：强生倾向于把DePuy Synthes旗下的髋膝关节业务分拆为独立公司，目标2027年年中前完成。
此前9月曾有媒体报道，私募巨头阿波罗就这部分业务洽谈过约200亿美元的收购，此外还有多家私募股权机构对DePuy Synthes表现出兴趣。但强生最新披露的倾向方案是免税股权分拆（spin-off）——而非出售。
据强生公开披露，鉴于DePuy Synthes当前的经营表现，以及总裁Namal Nawana及其团队带来的业务动能，分拆独立上市是为股东创造长期价值的最优方案。也就是说，这家骨科巨头存在较大独立上市的可能性。
从最初评估出售到倾向分拆，路径变化本身就说明了一件事：DePuy Synthes的经营基本面并不差，差的是增长预期。骨科巨头在华承压之后的资产处置，本身就是对“中国定价压力”的另一种回应。
集采对跨国械企报表的影响，已经从“预期”变成了“兑现”。
过去跨国械企（如GE医疗、飞利浦和西门子医疗）在电话会上谈及中国集采政策，多用“潜在风险”的说法。2026年一季度跨国械企“GPS”（GE医疗、西门子医疗、飞利浦）的中国区业绩，已经反映出这种结构性变化：
表：跨国械企“GPS”2026Q1中国区表现
需求侧的收缩同样有据可查。据众成数科统计，2026年一季度中国医疗器械招投标整体市场规模同比下降14.36%，医疗影像设备、体外诊断设备、外科手术设备分别下降20.6%、9.52%和18.59%。
集采扩围、医保控费、国产替代、本土低价竞争，正在系统性地重塑跨国械企在华的增长逻辑。多重压力中，中国集采被单独点名，其释放的信号远比数字本身更重要。
强生未单独披露中国区器械收入，集采对其器械板块的量化影响无法拆分。强生不是第一家提及中国定价压力的跨国械企，但把集采影响写进器械板块的增速归因，这还是第一次。
强生电生理业务承压的另一面，是国产企业的加速突围。
准入端的松动始于2022年10月福建牵头27省联盟的电生理耗材集采：单件采购模式下，微电生理中标19个类别，惠泰医疗（含埃普特）中标12个类别。
凭借该轮报量，惠泰医疗在全国头部大中心的准入渗透率从27%提升至70%。目前福建联盟的集采续约即将落地，“以价换量”的红利仍在延续。
业绩端已经兑现。惠泰医疗2026年上半年电生理收入3.59亿元，同比增长46.06%，上半年完成PFA手术7200余例。
锦江电子的脉冲消融导管商业植入截至5月8日突破1万例（企业披露），7月实现海外三维PFA应用的零突破。
微电生理则在7月公告，将约2.17亿元募集资金（占募集资金净额的20.32%）转向电生理设备迭代升级与市场拓展项目，重点做适配PFA能量的三维标测系统升级，项目预计2029年7月建成。研发资源正在向PFA主战场集中。
值得关注的还有强生Abiomed所在的介入式人工心脏赛道。2025年12月，核心医疗旗下介入式人工心脏CorVad 4.0获国家药监局批准上市，成为国内首款获批的同类产品，目前国内多家企业在研。
据证券时报引述的数据，Impella系列全球累计应用超40万例，2025年营收约17.5亿美元、今年一季度4.9亿美元——随着国产产品陆续获批，这一独家垄断格局将面临实质性挑战。
强生Q3财报的核心信息，在于它揭示了中国集采对跨国械企的影响——已经从“中国区的局部问题”升级为“全球报表的系统性问题”。接下来值得跟踪关注的，是三个节点：① 强生Q4的MedTech增速是否回稳 ② DePuy Synthes分拆的推进节奏 ③ PROTECT IV研究数据的公布。
对国内企业而言，国产替代的窗口正在打开，但窗口期不会无限延长。集采加速了中低端市场的国产化进程，而在高端影像、手术机器人、核心原材料等领域，外资企业的技术护城河依然深厚。
国产高端医疗器械的突围之路，代价是持续的高强度研发投入。真正决定下一阶段竞争格局的，不是谁的价格更低，而是谁的产品力和临床价值更扎实。
作为由国家医疗器械产业技术创新联盟和中国医疗器械行业协会共同打造的行业平台，医疗器械创新网始终聚焦行业趋势，持续关注创新获批产品与创新融资方向，致力于为偏硬核技术的医疗器械项目对接专业资本与产业资源。如果您有创新项目正在寻找资本或落地机会，欢迎联系我们——我们为偏硬核技术的医疗器械项目对接专业资本与产业资源，面向以下六大主体提供全链条精准服务。
欢迎在评论区聊聊你的观点。
关注医疗器械创新网，获取更多行业深度解读。
